5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持(chí)续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情(qíng)？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和(hé)疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融(róng)合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将(jiāng)逐(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别zhú)步加速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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