5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本(běn)面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增(zēng)速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相(xiāng)比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的(de)领(lǐng)域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍(réng)是(shì)今年医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在(zài)市(shì)县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析命信息设(shè)备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市场的(de)快速发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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