自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(sh中国人去巴基斯坦安全吗í)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(j中国人去巴基斯坦安全吗ī)本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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