在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年(nián)区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思4px;'>做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们(men)的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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