自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)了自己的投资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的rong>

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们(men)用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。