A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同2016年是什么年比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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