用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的(de)是(shì)，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增(zēng)融资。此(cǐ)次(cì)定增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不(bù)少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投(tóu)入资(zī)金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信(xìn)息化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的(de)数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理de)战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架构的企业(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理yè)互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务快速发展，第二个(gè)阶(jiē)段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模研发(fā)和持(chí)续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮(pí)书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用(yòng)自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可(kě)以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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