4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之(zhī)市(shì)场对新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初(chū)结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节(jié)后国(guó)内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推(tuī)动国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银(yín)万国期货(huò)棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记(jì)者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单(dān)排(pái)单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷及订单排(pái)单时(shí)间达到(dào)近两年来最(zuì)高水平(píng)。同(tóng)时由于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效(xiào)传李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的(de)推动下强势上涨(zhǎng)。中棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带(dài)来了不(bù)利影响，进一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年(nián)度产量大降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推(tuī)剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对(duì)棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气的关注，期价再(zài)创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的(de)调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉(mián)苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是(shì)行业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提(tí)高现货售卖价(jià)格。4月份国内价(jià)格(gé)明(míng)显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下(xià)，新年度(dù)棉花减产(chǎn)概率大(dà)大增(zēng)加。需求(qiú)端(duān)，目(mù)前下游纺织企业(yè)的(de)开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期对国内(nèi)棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装(zhuāng)的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)国外(wài)棉花(huā)市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球(qiú)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强，国(guó)内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(jù)监测，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉(mián)花价差延(yán)续正值。国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认为(wèi)，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡(dàn)季(jì)后(hòu)需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实(shí)质性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍(réng)有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花(huā)产(chǎn)量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收大概率会(huì)在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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