昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会召开时(shí)的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人(rén)工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投(tóu)资者们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大(dà)变革(gé)时代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可能会(huì)损(sǔn)害(hài)全(quán)球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两国(guó)会造成不(bù)必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就是(shì)和中国(guó)和睦相处。美(měi)国应该(gāi)与中国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中(zhōng)美会(huì)有竞(jìng)争，但(dàn)一直都需(xū)要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动(dòng)可(kě)能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的(de)一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业(yè)，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没有办法获得商品、货物(wù)，但是这一次的波动来自(zì)于另外一(yī)个地(dì)方，他们可能(néng)在过去的(de)6个(gè)月(yuè)中出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的(de)经济环境在这(zhè)六个月(yuè)已(yǐ)经非常不(bù)一样了，而(ér)我们很多的经理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在(zài)我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季(jì)度是股票(piào)的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)加息和(hé)经济(jì)放(fàng)缓，投(tóu)资者应该(gāi)降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万富翁(wēng)投资(zī)者预(yù)计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的(de)“令人(rén)难以置信(xìn)的(de)增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国(guó)经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并不是这(zhè)么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人(rén)，而是更(gèng)多(duō)有能(néng)力的人。如果他们不(bù)能处(chù)理得当的话，他就(jiù)不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有的资(zī)产负债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个(gè)很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方(fāng)石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并不会购买西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已经很棒了。未来(lái)不确(què)定是否(fǒu)会继(jì)续购(gòu)买(mǎi)更(gèng)多石(shí)油(yóu)公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美元的(de)储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资(zī)者(zhě)提(tí)问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说(shuō)，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对于(yú)日本实施(shī)的(de)经(jīng)济(jì)政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本(běn)有(yǒu)一(yī)个更(gèng)有凝聚力的社会(huì)，但美(měi)国不应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　施为什么读yi什么意思，施怎么读啊trong>猪价持续低迷(mí)，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后(hòu)的(de)猪(zhū)价走势，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波(bō)企稳反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后再次振荡(dàng)下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下(xià)午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度(dù)下跌(diē)二级预警区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价工(gōng)作(zuò)预案》规定，国家发改委会(huì)同(tóng)有(yǒu)关部(bù)门研究适时(shí)启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推(tuī)动(dòng)生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期(qī)货市场预期(qī)走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力(lì)合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心(xīn)态(tài)开(kāi)始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优势也(yě)刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对(duì)国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢(féng)五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月(yuè)末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝(fèng)节必(bì)跌(diē)的‘魔(mó)咒’下(xià)，月末(mò)价格再(zài)次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需(xū)求淡季(jì)，同时五一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司(sī)公布(bù)一(yī)季报显示其(qí)经营(yíng)数(shù)据纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对(duì)行业的发展不利(lì)，容易(yì)导致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即(jí)作出(chū)反应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪需求(qiú)的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过(guò)后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每年(nián)5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新数据，截(jié)至今年(nián)一季(jì)度，全国(guó)生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能(néng)繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连(lián)续三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅(fú)度相当(dāng)有(yǒu)限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)产(chǎn)能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下滑(huá)，累(lèi)计(jì)下降(jiàng)幅(fú)度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继(jì)续回调走势(shì)，但(dàn)截(jié)至3月降幅均(jūn)有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段性走低，二育补栏(lán)或会再(zài)次(cì)进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等影响，今(jīn)年(nián)2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收(shōu)储带(dài)来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)虽(suī)有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来(lái)能繁(fán)母猪环比增加带来(lái)的(de)生猪出栏在5月(yuè)份可(kě)能继(jì)续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半(bàn)年是(shì)生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度(dù)的(de)体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复(fù)后下(xià)方现货价(jià)格(gé)空间有(yǒu)限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺(wàng)季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加持下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

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