如(rú)果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎ大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁n)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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