北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思)9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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