在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于(yú)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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