钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着钠(nà)电关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入(rù)局。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关(guān)于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司(sī)此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基(jī)础上翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不(bù)再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还(hái)在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低(dī)速电(diàn)动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及(jí)客(kè)户(hù)情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订(dìng)了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能(néng)利用(yòng)率，钠电(diàn)池(chí)落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密(mì)度的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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