金融(róng)界4月21日(rì)消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发(fā)布(bù)3月份物价数(shù)据后，近日关(guān)于(yú)所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首(shǒu)席经济学家邢(xíng)自(zì)强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能是我们(men)的(de)优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可(kě)能是一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走(zǒu)过(guò)3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时起不(bù)来，有利于物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫(yì)情之(zhī)后(hòu)货币政(zhèng)策强刺(cì)激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息(xī)过程又带来银行业震荡(dàng)。在(zài)他看来，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我(wǒ)们(men)的优势(shì)，至少给决策层提供了充(chōng)足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对(duì)于近期(qī)中国通胀水平(píng)较(jiào)低可(kě)以看得更乐观(guān)一(yī)些(xiē)，不必(bì)担心中(zhōng)国会陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需(xū)要经济环境有明显改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才(cái)会(huì)慢慢扩张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先(xiān)复(fù)苏，就业为(wèi)什么也没有特(tè)别(bié)明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处(chù)于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗(gǎng)位(wèi)，两(liǎng)年(nián)加起来少创(chuàng)造了(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹(jì)上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相(xiāng)对低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务(wù)业在(zài)回升并(bìng)不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之(zhī)前(qián)积压的潜在失业(yè)。”邢自(zì)强(qiáng)判断(duàn)，服务性行业可(kě)能要(yào)逐季恢复，大概在(zài)今(jīn)年(nián)底回到疫情(qíng)前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统计局公布(bù)3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比人+工念什么 人工念什么姓(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据领先(xiān)于(yú)经济数据，反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午(wǔ)，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通(tōng)缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通缩一(yī)般(bān)具有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续(xù)负增长、货币供应量持续(xù)下降的(de)特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续(人+工念什么 人工念什么姓xù)好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价回落(luò)是(shì)因为(wèi)经济(jì)基本(běn)面和高基数(shù)等因素(sù)。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释，一方面，供给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产持(chí)续(xù)加快恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通保障到(dào)位，特(tè)别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足(zú)。另(lìng)一方面，需求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费意愿尤(yóu)其是大(dà)宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也(yě)有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带(dài)来(lái)高基数扰动(dòng)。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本质上受(shòu)时滞影响。稳健(jiàn)货币政策注重从供(gōng)给侧发(fā)力(lì)，去年以来支(zhī)持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但实(shí)体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环(huán)节的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际上(shàng)反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局：当前中国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出(chū)现通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度经济数(shù)据(jù)发布会上，国家统(tǒng)计发(fā)言人付(fù)凌晖就(jiù)近期市场热议的(de)中国经济是(shì)否会陷入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物价(jià)会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动(dòng)会逐(zhú)步增(zēng)强(qiáng)。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加上国内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响(xiǎng)今年(nián)二(èr)季度CPI涨幅可(kě)能(néng)保持(chí)低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价格会回到一(yī)个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩观点并不成立，预计下半(bàn)年基数(shù)效(xiào)应消(xiāo)退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速(sù)将开始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们(men)看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续(xù)，货币(bì)供应创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服(fú)务(wù)业和其他不可贸易品(pǐn)的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易(yì)品(pǐn)”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要(yào)的风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾(qīng)向、还是居民资(zī)产负债表的边际(jì)变化而言，居民消费能力(lì)和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修(xiū)复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫(yì)后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提(tí)到，当前的物价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期(qī)非(fēi)经(jīng)济政策对企业(yè)家(jiā)信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副(fù)所长王小鲁称，在(zài)货币(bì)增长大(dà)幅度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题(tí)。货人+工念什么 人工念什么姓币走高(gāo)，价格走低，这(zhè)不是(shì)通(tōng)缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对促(cù)进增长、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于事无补(bǔ)，反而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有(yǒu)效需求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下(xià)修后，当前(qián)宏(hóng)观预(yù)期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会(huì)持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指(zhǐ)出(chū)，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛(niú)的重要(yào)外部(bù)因素(sù)，物价(jià)水平的回落多与(yǔ)有效需(xū)求不(bù)足相(xiāng)关，在(zài)传统(tǒng)周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的成长行业(yè)优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 人+工念什么 人工念什么姓