财(cái)联社(shè)记者(zhě)近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况的(de)确多年来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布(bù)会上公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义hǎi)通国(guó)际(jì)最新报(bào)告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财(cái)收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款市(shì)场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业的(de)吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银(yín)行业内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大(dà)多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人(rén)的(de)信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门(mén)当前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的(de)资(zī)金还没有出(chū)来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银(yín)行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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