当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语>

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机、有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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