当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思p>

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个(gè)月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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