5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情(qíng)时(shí)代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年(nián)化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基(jī)本(běn)医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大(dà)的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和(hé)较(jiào)强的研发(fā)能力。

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