尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

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　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器(qì)以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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