当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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