2022年是国内实(shí)施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持(chí)和行业高成长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利(lì)润不(bù)断增(zēng)长，但行业(yè)内(nèi)上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。利润(rùn)结构(gòu)整体(tǐ)呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片(piàn)价格(gé)下行预期增加，结(jié)合对企业经(jīng)营数(shù)据变化(huà)的分析，可以看出(chū)：光伏设(shè)备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企业(yè)经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家(jiā)能(néng)源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行业第(dì)2。公司(sī)在(zài)去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池(chí)处(chù)于(yú)供不应求的状态，年内(nèi)累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设(shè)备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来的数(shù)据来(lái)看，硅片(piàn)价(jià)格(gé)依(yī)然处(chù)于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高(gāo)位运(yùn)行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企业签订(dìng)巨额订(dìng)单，提(tí)前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的(de)头(tóu)部企业代(dài)表之(zhī)一通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份，曾在(zài)2022年(nián)报中(zhōng)提及量(liàng)价双升，指出受益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域(yù)的企业容易形成规模(mó)效应。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大(dà)全(quán)能源2022年归母木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)归母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业(yè)整体(tǐ)归(guī)母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下(xià)游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)辅材等(děng)领(lǐng)域参(cān)与(yǔ)厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏(fú)设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈(yíng)利情况。上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家(jiā)企业2022年(nián)归(guī)母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆(nì)变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏(fú)电池组件成为毛利(lì)率最低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的(de)毛利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头(木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢tóu)部企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点以(yǐ)上。公司去年逆变(biàn)器全球出货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备(bèi)全(quán)球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅料硅片价(jià)格自(zì)高位走出下行趋(qū)势(shì)，行业格(gé)局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工(gōng)业协会硅(guī)业分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业(yè)的经营数据也可看(kàn)出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源(yuán)实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一(yī)季度存货周转率数据发(fā)现，无论是环比(bǐ)还(hái)是同比，相较而言都(dōu)有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全(quán)能(néng)源为(wèi)例(lì)，2022年(nián)一(yī)季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢