A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(g此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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