大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lì顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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