昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应(yīng)进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否能(néng)带(dài)来(lái)现货价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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