大家周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提(tí)升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃(wò)行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族(zú)警察发(fā)生冲突(tū)，阿(ā)族警察(chá)在冲(chōng)突中使用了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已(yǐ)经(jīng)被(bèi)科索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃(wò)战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物(wù)和(hé)能(néng)源后的核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收(shōu)益(yì)率上升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会议(yì)上将基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直(zhí)坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们(men)预计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的(de)预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担(dān)忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本(běn)端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席(xí)分(2016年是什么年fēn)析师(shī)高明宇解释(shì)说，终端产品(pǐn)这一分化(huà)的根源还(hái)是原料(liào)端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢价(jià)将(jiāng)能源危机在(zài)期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年(nián)起市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来(lái)看，前期原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到(dào)中东(dōng)主要产油国(guó)的财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩(yán)油(yóu)生(shēng)产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页岩油非(fēi)常规能源产(chǎn)量增速持续不达2016年是什么年预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束(shù)的(de)兑现，在能(néng)源品的下行趋势(shì)中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而(ér)言(yán)，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增(zēng)无减(jiǎn)，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续(xù)带动(dòng)产业链(liàn)各环节(jié)累(lèi)库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大(dà)压(yā)制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格(gé)整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市(shì)场可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加(jiā)，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市(shì)场(chǎng)价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几年之(zhī)后(hòu)，并未(wèi)重启，所(suǒ)以(yǐ)终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品的需求(qiú)并没有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大(dà)幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲醇成本(běn)理论核算来看，行(xíng)业整体处(chù)于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不断(duàn)创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货价格回到(dào)历史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一(yī)的(de)煤(méi)制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业(yè)，理论亏损(sǔn)幅(fú)度(dù)较大，且部分内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇价(jià)格太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值(zhí)得持(chí)续关注(zhù)这(zhè)一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几(jǐ)年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿(niào)素(sù)的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率(lǜ)是一个产能的上下游再(zài)平(píng)衡(héng)周(zhōu)期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化(huà)工能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种面临(lín)较大投产压力，进口体(tǐ)量大(dà)的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其是(shì)油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主要还是(shì)基于原(yuán)料(liào)端的(de)驱动(dòng)。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提(tí)振油价上涨，带动油化(huà)工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数(shù)下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议(yì)上(shàng)承(chéng)诺将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限的行为都对(duì)于油(yóu)价起(qǐ)到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半年(nián)全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今年全(quán)球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来(lái)自(zì)于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美(měi)国宣(xuān)布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原(yuán)油(yóu)维持强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的(de)需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油(yóu)在内的(de)成(chéng)品油库存均出(chū)现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部(bù)长发言(yán)力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务(wù)上限谈判达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不(bù)确(què)定性仍(réng)然会影响市(shì)场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期市(shì)场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议(yì)可能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度提(tí)升。预计(jì)6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然(rán)油(yóu)价(jià)也有下跌，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油(yóu)折算成本的加(jiā)工(gōng)利润反而出现(xiàn)了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油(yóu)及(jí)成品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再(zài)次对原油(yóu)市场做空者发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的(de)需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产的小概(gài)率事(shì)件发生，二季(jì)度(dù)起(qǐ)的(de)基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原油带(dài)来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化(huà)工(gōng)品表(biǎo)现中，油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依(yī)然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目(mù)前国内煤(méi)炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性(xìng)强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 2016年是什么年