财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chā许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校o)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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