国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(ji马云的钱属于个人吗ā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其马云的钱属于个人吗他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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