5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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