近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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