在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(gu蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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