当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīn娜能组成什么词，娜字能组什么词语g)是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约娜能组成什么词，娜字能组什么词语，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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