财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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