财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。希望的拼音是什么>

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利希望的拼音是什么(lì)润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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