5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超128吴亦凡还出得来吗2％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的吴亦凡还出得来吗公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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