金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)分析，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行(xíng)净(jìng)息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利率申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小银(yín)行（地方(fāng)农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义(yì)上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出(chū)，更多(duō)流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息(xī)资产和(hé)长(zhǎng)期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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