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猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召(zhào)开(kāi)在即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作(zuò)为原材(cái)料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么械（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近年来经历(lì)了行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复(fù)良好。业(yè)绩(jì)确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司(sī)更加注重投(tóu)资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确(què)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行(xíng)：经济(jì)复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩(jì)稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。