昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已(yǐ)预期的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和(hé)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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