大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统下(xià)令军队进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级(jí)，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿族警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹(zī)韦钱区已经被(bèi)科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数据(jù)创年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易商周(zhōu)五加大了对美联储将继(jì)续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升(shēng)，定价美联(lián)储(chǔ)在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛不大。现在(zài)，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的(de)预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市(shì)场以及债务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降(jiàng)低(dī)了(le)今年降息的可(kě)能性。交易(yì)员们现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分化(huà)。期(qī)货日报记者观察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席(xí)分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于(yú)衰(shuāi)退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来(lái)看，前期原油(yóu)价格的(de)下行已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要(yào)产油国(guó)的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生(shēn当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛g)产商边际产油成本(běn)、美(měi)国(guó)收(shōu)储目标价(jià)位(wèi)，在美国页岩油非常规能源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持续不达预期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供给约束(shù)的(de)兑现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤(méi)的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确(què)，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢(shū)不断下(xià)移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师刘(liú)书源(yuán)表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的(de)走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的(de)单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本(běn)周持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上(shàng)海分院(yuàn)负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市(shì)场(chǎng)可(kě)流(liú)通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的(de)影响，水电出力预计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下(xià)调可能(néng)，成(chéng)本端(duān)难以(yǐ)提供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行，煤化工(gōng)受(shòu)到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持(chí)续走弱(ruò)也与宏(hóng)观(guān)需(xū)求(qiú)弱势以及自身(shēn)品(pǐn)种的(de)产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端(duān)产品的(de)需求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目(mù)前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成(chéng)本端(duān)松(sōng)动，但煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)自(zì)身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新(xīn)低，部分地区现货价(jià)格回到历(lì)史低(dī)位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企业整体利(lì)润并没有随(suí)着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度(dù)较(jiào)大，且部(bù)分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车(chē)或者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续(xù)值(zhí)得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负(fù)或(huò)者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较(jiào)大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的(de)品(pǐn)种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化(huà)工行情(qíng)难(nán)有起色，即(jí)使存(cún)在(zài)上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的(de)反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带(dài)来的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都对(duì)于油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下(xià)半年(nián)全球原油供需(xū)将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全(quán)球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于(yú)中国需求复当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还(hái)是(shì)在于原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下(xià)降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油(yóu)库存均出(chū)现不同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油表需也(yě)环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进(jìn)一步减产，叠(dié)加(jiā)美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平(píng)衡(héng)表。但在美国债务(wù)上限谈判(pàn)达成一(yī)致(zhì)前，宏观层(céng)面(miàn)的不(bù)确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需关(guān)注美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价(jià)格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内(nèi)石(shí)脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙(shā)特能源部长再次(cì)对(duì)原油市场(chǎng)做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准去(qù)库(kù)预(yù)期仍(réng)将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示(shì)，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，夏季(jì)是成品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反(fǎn)差或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价(jià)格刺激内产、进(jìn)口兑(duì)现(xiàn)减(jiǎn)量预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化工的(de)行情仍然(rán)有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛