5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měigpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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