在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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