财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场世界上女性最开放的是哪个国家内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一世界上女性最开放的是哪个国家部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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