当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(y中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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