昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预(yù)计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅(xùn)速远离(lí)他(tā)讲话前(qián)所创(chuàng)的两个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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