4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承(chéng)压(yā)运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸(mào)订单表现也(yě)好(hǎo)于预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新疆天气(qì)不利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银(yín)万国(guó)期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存(cún)低(dī)位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区(qū)4月(yuè)纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)机负荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单(dān)排单(dān)时(shí)间达到近(jìn)两年来最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明(míng)显减少(shǎo)，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应(yīng)端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分(fēn)地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花播种面积(jī)普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月(yuè)初(chū)部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计(jì)新年(nián)度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年度供(gōng)应(yīng)收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格(gé)。4月份(fèn)国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下(xià)降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年(nián)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争度棉花减产概(gài)率(lǜ)大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维(wéi)持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水(sh俄罗斯乌克兰什么时候结束战争uǐ)平(píng)，整体表现尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负反(fǎn)馈(kuì)并不明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需(xū)求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美(měi)棉(mián)周度净签(qiān)约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧(yōu)国外(wài)棉花市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末(mò)库存较上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与俄罗斯乌克兰什么时候结束战争(yǔ)国内形成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格(gé)上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉(mián)花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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