国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yu岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文è)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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