财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàn广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区g)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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