原(yuán)本被(bèi)视为(wèi)极其艰难(nán)的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却又(yòu)一(yī)次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒(jiǔ)企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业(yè)营收净利再创新高，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营收(shōu)取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后，今年(nián)一(yī)季度(dù)白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部(bù)环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来(lái)看，头部(bù)酒企的抗(kàng)压能力(lì)足(zú)够(gòu)强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主(zhǔ)题(tí)是去库存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度(dù)不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格(gé)局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的(de)业态(tài)促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基(jī)本(běn)保持了两位数(shù)增(zēng)长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六(liù)就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净利(lì)润也在(zài)2022年(nián)首次突破(pò)千亿大(dà)关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元(yuán)化，对于(yú)中国白酒的复(fù)兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另一个特征是，在(zài)过事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(guò)去(qù)取得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速(sù)发(fā)展的企业，基本(běn)形成(chéng)了中(zhōng)高端(duān)驱动增(zēng)长的发(fā)展模式，这在年报中得(dé)以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其(qí)中高端(duān)产品销量都以超两(liǎng)位数的(de)涨(zhǎng)幅(fú)增长。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都(dōu)在(zài)进行产品结构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目(mù)，这些(xiē)都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的(de)品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而(ér)基于品类和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格(gé)局很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入(rù)寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数(shù)据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售(shòu)收(shōu)入累(lèi)计(jì)增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)财(cái)报发(fā)现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(de)6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的(de)二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内有(yǒu)一定(dìng)话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也推(tuī)动了(le)二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那(nà)样完(wán)成产品(pǐn)升(shēng)级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一(yī)季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报(bào)中表示是因为去年同(tóng)期基数较高，以及公司(sī)主(zhǔ)动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下(xià)，其业(yè)务体(tǐ)量和利润(rùn)出(chū)现萎缩，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是(shì)下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库(kù)存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上(shàng)年(nián)同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存(cún)增(zēng)长基(jī)本(běn)都(dōu)在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的(de)合同负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台供不应(yīng)求(qiú)以外，其他产品(pǐn)都(dōu)存在价(jià)格倒(dào)挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大(dà)，对(duì)白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看(kàn)法，他认为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢复以及社会活动(dòng)的(de)复苏，会加速(sù)去库存(cún)，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会(huì)得到(dào)很大(dà)的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区域中(zhōng)小企业(yè)仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在(zài)投资者关(guān)系(xì)互动平(píng)台(tái)回答投资者关(guān)于库存的(de)问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态(tài)，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造成了社会(huì)库存(cún)积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不(bù)断下降，白(bái)酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍(réng)然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费观念、消费(fèi)习(xí)惯的(de)变化(huà)，即使(shǐ)是疫(yì)情后(hòu)消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)大(dà)规模恢(huī)复(fù)的前提下，白(bái)酒去(qù)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼库存依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为(wèi)去库(kù)存，全行业各(gè)环节都在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到(dào)，大(dà)小(xiǎo)酒企(qǐ)均在营销上大(dà)手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的(de)数字在(zài)逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼