财联社(shè)记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可(kě)能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中(zhōng)夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思shì)银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代(dài)表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度(dù)来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的(de)定(dìng)价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有什么(me)人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一(yī)步下行(xí割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城商行负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益(yì)率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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