射频芯片领(lǐng)域(yù)面(m好好记住我在你体内的感觉iàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(好好记住我在你体内的感觉wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、好好记住我在你体内的感觉广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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