尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语rong>因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(x爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。